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下一个片仔癀?潜力巨大的医药股,济川药业的投资机遇与风险-下篇

727347296 2个月前 ( 02-25 ) 19 抢沙发
下一个片仔癀?潜力巨大的医药股,济川药业的投资机遇与风险-下篇摘要: 上篇文章我们从定性方面分析了济川药业的投资机遇与风险,本篇文章我们将完成该定性分析的下半部分。三、新领域产品我国是世界上缺铁性贫血发生率较高的国家之一,平均发病率达到了20%,孕妇...

上篇文章我们从定性方面分析了济川药业的投资机遇与风险,本篇文章我们将完成该定性分析的下半部分。

三、新领域产品

我国是世界上缺铁性贫血发生率较高的国家之一,平均发病率达到了20%,孕妇及儿童中的发病率近30%,全国约有2 亿缺铁性贫血患者,对应市场空间超过50 亿元。

2014 年 2 月 24 日,济川药业获得了国家药监局颁发了蛋白琥珀酸铁口服溶液(盛雪元)的注册批件(批件号2014S00157),公司是国内首仿,也是目前为止国内的唯一生产商,该药的原研厂家是西班牙的Italfarmaco S.A生产的蛋白琥珀酸铁口服溶液(菲普利),目前是济川药业的主要竞争者。

2014-2019年,盛雪元的营业收入分别为1.32亿、1.78亿、2.73亿、4.00亿、5.94亿、6.12亿,2015-2019年,该产品的年产量和销售量分别为793.11/731.45万盒、875.59/854.55万盒、1020.23/970.44万盒、1200.24/1190.65万盒、1079.03/1094.14万盒。

2020年公司半年度报告里有这样一段话:

报告期内,公司完成了口服液一车间(口服溶液剂)、口服液三车间(合剂)、固体三车间 (颗粒剂、片剂、硬胶囊剂)的 GMP 现场检查;其中口服液一车间作为蛋白琥珀酸铁口服溶液专用生产车间,年产能 7,500 万支,有力地支撑了公司战略目标的推进。

过去6年里,盛雪元的最大年产能是1200.24万盒,而现在的年产能从1200万盒左右扩大到2450万盒左右(按每盒6支算),可以预测到未来2-3年该产品将进入年收入10亿元行列,成为公司的又一款大单品。

因为盛雪元和菲普利现在都只进入省医保目录,未进入国家医保目录,且盛雪元具有价格优势,因此即使未来没有进入国家医保,也并不会影响产品的销量,除非菲普利进入国家医保目录,而盛雪元没有进入国家医保目录,而这发生的概率应该非常小,或者几乎不可能。

四、东科制药

2014 年 12 月,公司并购东科制药后,产品线得到了进一步丰富,东科制药主要产品包括妇炎舒胶囊、甘海胃康胶囊、黄龙止咳颗粒等,其中包括9个独家品种,5个独家剂型。

           

黄龙止咳颗粒,以及2018年年底获得生产批件的银花平感颗粒进一步拓展了公司的呼吸类产品,呼吸领域的营业收入2015年的1.78亿增加到2019年的4.3亿,年复合增长率19.29%。

妇炎舒胶囊填补了公司在妇科领域的空白,营业收入由2015年的0.29亿增加到2019年的0.73亿,年复合增长率20.28%,但占总收入比重低,短期无法对公司的业绩有提升作用。

东科制药自2014年12月被济川收购后,营业收入从2015年的7258.73万增长到2019年的3.79亿,年复增长率39.02%,净利润由2015的-108.29万增加到2019年的7979.53万,2019年的净利润比2015年年的营业收入还要高,借助于公司的销售渠道,东科制药未来的营业收入会继续高速增长。

结合上篇文章的定性分析我们可以知道,虽然蒲地蓝消炎口服液未进入国家医保目录,对公司的短期有影响,但考虑到小儿豉翘清热颗粒,雷贝拉唑钠肠溶胶囊,蛋白琥珀酸铁口服溶液三者形成的大单品矩阵,以及呼吸领域和东科制药的持续增长,济川药业的业务稳定性并没有大的影响,未来继续增长的潜力却很大,换句话说投资的风险远小于未来的机遇。

关于《济川药业的投资机遇与风险》我们从定性方面分析完了,下篇文章我们将从定量方面对公司的财务报表进行分析与估值。

风险提示

文章所提到的观点仅代表个人思考的结果,所涉及标的不作推荐据此买卖,风险自负强烈建议大家不断学习,提升自身投资能力,并养成独立思考的习惯;平时只赚自己能力范围的钱,自己为自己的钱负责,虽慢,但是稳,而稳就是快!


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