本文作者:黄金骑士

全球黄金ETF激增意味着什么?

黄金骑士 2个月前 ( 10-18 ) 1850 抢沙发
全球黄金ETF激增意味着什么?摘要: 2020年以来支撑黄金投资需求的重要因素之一就是黄金ETF净流入量的不断创出新高,黄金投资需求成为今年以来黄金需求的一大亮点。在当前全球经济受疫情影响不确定性增强的形势下,北美、欧...

2020年以来支撑黄金投资需求的重要因素之一就是黄金ETF净流入量的不断创出新高,黄金投资需求成为今年以来黄金需求的一大亮点。在当前全球经济受疫情影响不确定性增强的形势下,北美、欧洲、亚洲强劲的净流入凸显了投资者资产配置的战略性。尤其上海黄金交易所上海金ETF的不断加入,更为中国因素融入国际黄金定价奠定了坚实的基础。

每月实金流进EFT量.png全球黄金ETF分布.png

根据路孚特金属研究数据,全球黄金交易所交易基金(ETF)于今年第三季共录得282吨的黄金净流入,大概相当于中国2019年上半年的珠宝行业的黄金消费量。虽然第三季的净流入环比下跌36%,但同比还是有12.8%的升幅,而且净流入量也是路孚特团队自2003年开始追踪ETF数据以来录得最大流入量的第三季度。


虽然ETF金属流入的增长率于第三季开始放缓(见图1),但这根本是正常的市场反应,毕竟需求及金价跟其他资产市场一样,没可能天天只升不跌,投资者都只买不卖。适当的降温对黄金的牛市只会更健康,也能确保牛市的时间更长、走得更远。

9个月ETF增持黄金量=去年全球最大黄金需求国的全年需求

今年上半年,全球ETF的黄金流入量创了达700多吨的历史纪录后,继8月的流入量环比下跌54%,9月份的流入量再进一步较前月下跌42%。纵使如此,第三季度仍录得超过280吨黄金流入量,创出了第三季度里最大流入量的历史纪录。280吨黄金相当于中国2019年上半年珠宝行业对黄金的需求量,而由于珠宝行业的黄金消费量占了每年全国超过65%的黄金总需求,因此280吨黄金对全球的黄金供需来说并不是一个小数目。
今年前三个季度,全球ETF共录得1029吨的流入量,不但同比大幅增加169%,而且更超越了中国2019年全年对黄金的需求(根据路孚特金属研究,中国去年的黄金需求在1000吨以下)。因此今年黄金ETF的金属增持量只靠9个月时间,便已超过去年全球最大需求国的黄金需求,不能说不厉害。历史上大部分时候,金价的大升(或大跌)主要是靠期货市场带动,但今年情况却很特别,金价上升主要是市场对实物需求,特别是ETF持金量的大幅增长而推动。

今年北美地区为增持黄金ETF主力

在ETF的地域变化方面,过去10年的变化着实不少(见图2)。北美的黄金ETF所持有的金属量,由2009年时的70%市占率,下跌至今年第三季末的54%。由于2013年北美投资者看好美国经济复苏,当地投资者沽黄金买入股票;加上当时欧洲债务危机及近年的英国脱欧影响,刺激欧洲市场对黄金的避险需求上升,因此在过去10年,北美和欧洲黄金ETF的市占率发展至一退一进,北美占全球的市占率更曾跌至2019年的48%,直至今年开始北美投资者大手买进黄金ETF,才见北美的市占率见底回升。
今年第三季度,北美ETF的持金量继续成为主力,环比增加10%,欧洲及亚洲ETF持金量环比分别上升4%和10%。
另一个有趣现象是虽然今年(特别是上半年)随着国际金价上升,亚洲市场变成了全球的沽金主力,很多亚洲人趁金价上升而纷纷套现,不过特别是中印两国今年的黄金ETF数量却都增加了。以中国为例,今年全国有基金编号的黄金ETF,由以往的4家增加至现在9家,3家在今年第二季开始交易、其余两家在今年第三季开始正式营运。不过纵使国内的ETF数目增加了,持金量却反而出现轻微下跌,从第二季末的58吨下跌至第三季末的55.9吨。
整体上,全球黄金ETF的持金量于今年9月下旬再创历史新高,录得超过3880吨的黄金,不过9月的最后数天交易日却见实金从ETF流出,结果月底结算时跟最高位大约减少了10吨。我们认为是投资者开始部分获利,并且是希望在11月美国大选前套现并作观望为主的策略,并期待如果出现大市波动的情况下好有现金低位买入各种投资工具。

中国8月份再次开始黄金进口

另外值得一提的是,根据其他国家的海关记录,我国内地黄金的进口量于8月份急升,最少多达30吨。由于内地金价从今年3月份开始,便处于贴水,本土价比国际金价低,因此大部分人对8月这个进口量是感到挺意外的。原因很简单,内地金价于8月平均较国际每盎司低72美元,有谁不介意平均每盎司多付数十美元的水平,再加上海外运费的成本,也要从海外购入黄金?如果将来有消息公布增持黄金储备,相信会加强市场对金价的信心。


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